張化橋

　　中國最敢講真話、最有良知的分析師

　　1963年出生於湖北荊門，自稱「湖北農民」。16歲邁入大學校門，23歲從中國人民銀行研究生部畢業後進入中國人民銀行總行工作。1989年初，他赴澳大利亞留學，並執教三年。1994年轉戰香港證券市場，以「敢言」著稱，自稱「投資者的走狗」。曾任職於瑞銀、匯豐等多家外資銀行。現任廣州萬穗小額貸款公司董事長、香港上市公司民生國際（938.HK）首席執行官。

　　在擔任瑞銀中國研究部主管期間，他的團隊連續五年（2001～2005年）被《機構投資者》雜誌評選為「最佳中國研究團隊」，其本人亦連續四年（2001～2004年）被《亞洲貨幣》評選為「最佳中國分析師」。 但同時，因為敢言，張化橋曾多次「惹禍上身」。

　　1998年，張化橋在匯豐當中國研究部主管時，因發表「雙輸論」〈中國外匯太多，為何發外債？〉，反對中國財政部發行美元「揚基債」而被匯豐解雇（匯豐是「揚基債」的主承銷商之一）。但他一點都不介意，更是聲稱這是分析師生涯中最光榮的一個片段。

　　2002年，他發表質疑紅籌公司格林柯爾的報告，因此遭到了起訴，隨後，他對另一個紅籌公司歐亞農業（沈陽荷蘭村）的質疑，也差點為其帶來另一場訴訟。當然，這兩個公司現在都已經不復存在。

　　對於自己的敢言，他一直無悔。即使被罵「黑嘴」、被起訴，他仍然執著於「怎樣想就怎樣說」的信念，因為，「要保持分析員的獨立性」。2003年，他是推進中國OFII成功的干將之一。2006～2008年，他擔任紅籌公司深圳控股的首席營運官，為業務轉型和股東增值起了很大的作用。

規格：平裝 / 256頁 / 14.8 x 21 x 1 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
出版地：台灣

中國第一分析師，赤裸揭露股市真相之作！
直指價值投資、企業分析的盲點所在，為廣大股民指點一條最可靠的途徑！
他半生都在鑽研市場經濟，最後找到的股海最佳解，竟是……

　　這是一本中國金融從業人員都在讀的書，
　　也是股災後，打醒萬千韭菜股民的真實投資告白！
　　他身為中國最有良知的分析師，也是投資界的叛逆者，
　　因為「怎樣想就怎樣說」的堅持，曾經備受質疑，
　　甚至失去飯碗、遭到起訴，卻仍甘之如飴！
　　他的真實與勇氣，感動了中國萬千讀者……

　　眾多股民淚推！直白揭露投資人最深沉的痛點
　　這是一本在2015年股災之後，讓中國股民更加清醒和成熟的書。
　　作者以市場中人的身分，將自己半生所見所想都寫在這本書中。
　　他年紀輕輕便進入中國人民銀行總行任職，
　　轉戰香港證券市場後，更是鋒芒畢露，屢屢被評為「最佳研究團隊」、「最佳分析師」，
　　對市場真相看得比誰都透的他，在本書中娓娓道來自己多年研究經濟與股票後，所打磨出的投資理念……

　　眾多股民齊聲好評！
　　「作者以一個證券分析師的角度，從股市引申到市場經濟、社會體制、企業管理、房地產、投資理念等領域，為迷茫的證券投資者點亮一盞明燈，指明一個方向。他是敢於說真話的人。」
　　「重組了我的理財觀……」
　　「很好，敢說，雖然很多大家都知道是怎麼回事，但在書裡寫出來又是一回事了。而且也不是單純的文章合集，也認真加工了一番，很多觀點值得一讀。」
　　「想讀是2010年，讀完是現在2018，全五星是因為化橋的坦誠與自省，這點已經比一般分析師高出很多，建議每個研究員都應該在『新財富季』讀下這本書，我相信這種醒悟是階段性的，需要更全面和深度的糾正，希望還有再版。」
　　「書中主要是作者的隨筆感悟，對於我這個剛炒股就被套牢的人而言，是很好的提醒。」
　　「原則上我是不讀國內的證券書籍，這本算是例外吧，通俗易懂的詮釋了投資企業的本質和真諦，值得推薦。」

　　以證券分析師的眼光，親身勸告股民「不要總想在股海打帶跑」
　　身為中國第一分析師，他也曾像其他業內人士一般，追捧趨勢預測、個股研究，
　　他以個人的經驗，告訴大家「不要做短期投資」。
　　很多人都認為短期投資更靈活，當局勢不對時，可以隨時賣了就跑。
　　不過，短期投資是賺取其他股民的錢，長期看下來，這終究是一場零和遊戲，
　　不是賺走其他人的錢，就是被其他人賺走自己的錢。
　　頻繁進出股市，還有可能會錯過股價上漲的大波段，
　　或者在該跑時來不及，跌了一段後反而捨不得逃，想等股價回漲，於是慘遭「套牢」。
　　反觀上市公司董事，因為他們的股票買賣受到限制，反而更容易因此賺到股票利得。
　　他勸告股民，要慎重的做好股票研究後，才進場買進，
　　這樣就不會因為股價一時的波動而人心惶惶。

　　做過萬千嘗試，他為何不推「價值投資」和「企業研究」？
　　既然如此，那是否該學習做價值投資或成長型投資呢？
　　事實上，身為一位分析師，作者也曾崇尚價值投資，企圖找到能持續看漲的潛力股。
　　然而，他卻並不打算把這種投資方式推薦給一般散戶。
　　除了曠日廢時以外，價值投資和企業研究都有著各自的局限和盲點。
　　價值投資容易遇到價值陷阱，買到自以為便宜的股票，結果卻無法創造相應的績效，股價遲遲沒有起色，導致食之無味、棄之可惜；
　　想靠企業研究來找到一支高成長的好股票，也未必順遂。
　　因為，成長率高或許只是假象，實際上股東未必能因此獲得高收益……
　　何況一般散戶總是忙碌，根本沒有多餘時間進行這些分析研究，
　　因此容易道聽塗說，一知半解就貿然投資，
　　當股價出現波動就會容易心慌意亂，即使投對標的也往往因此功虧一簣……

　　為何他最終導引出的結論是「指數投資」？
　　打滾股市十餘年，反覆閱讀、思考和推翻自己過去的作法後，他要告訴散戶：
　　做指數投資，才是最實在的方式。
　　指數投資有以下五項好處，能治好90%散戶在股市都會虧錢的五個老症狀：

　　症狀1 花費太多時間做研究，各種消息資訊都想掌控。
　　第一分析師的真心話：
　　「直到一年多前，我仍對選股及選擇入市和退市的時機太在意，每天查看自己股票的價格變動，也關注國際市場，忙得不亦樂乎，其結果反而不好。現在採用了新的投資方法，自己才得以完全解放，對大盤越來越不關心，對自己的資產組合也越來越有信心。」
　　「每天大清早，我不再像以前那樣關心美國股票市場昨天的表現，也不再關心中國和香港昨晚發生了什麼大事（比如，北京又出了什麼新政策）。這樣我多出來很多時間讀閒書、陪小孩、做體育活動。」
　　好處1 降低時間成本：無論做任何投資，都需要花費很多時間做研究，還可能成果不佳。做指數投資便可免去這些研究時間。

　　症狀2 總是想超越大盤，創造超額績效。
　　第一分析師的真心話：
　　「巴菲特經常宣導大眾只買指數基金，實現充分的、完全的風險分散。究竟是怎麼回事呢？其實這反映了巴菲特對世人的一個敏銳而正確的觀察：世界上絕大多數投資者（含專業人士），既無能力也無必要的心理素質去選擇個股和投資個股，因此，他們必然跑輸大盤。而既然不能跑贏大盤，還不如買指數基金。如果你想批評巴菲特的『精英』思想，請便。遺憾的是，他是對的。」
　　好處2 打造穩定績效：長期投資下，買指數基金可以打造穩定的績效，不用擔心落後其他投資標的。

　　症狀3 總是在尋覓入場和出場時機。
　　第一分析師的真心話：
　　「人們總是指望『見勢不妙，拔腿便跑』，可是我們總是在還沒有來得及跑掉之前，資金就不見了一大半。這時候，心有不甘，繼續持有，於是我們就虧了更多。」
　　「越是忙碌，就越是緊張。你會聽到這位專家說看好，言之有理；明天又聽另一位專家唱淡，似乎也很動聽，或者更動聽，叫你無所適從。我想問，你每天上網幾個小時看來的資訊和觀點，真的對你的投資有幫助嗎？」
　　好處3 維持平靜心態：指數投資能讓你對自己的投資高枕無憂，不必擔心短期的價格變動，因為長期下來都會上漲。

　　症狀4 看到哪支股票都想買，結果總是買高賣低。
　　第一分析師的真心話：
　　「頻繁交易不僅加大了交易成本，更重要的是在進出的時機上往往出錯。比如，剛剛賣掉一檔股票，它便大漲，或者發現它漲高了才追入。」
　　「一定不要以為自己有持續選擇入市時機，或持續選擇好股票的能力，不要以為自己可以持續的跑贏大盤。在買賣股票的過程中必然有費用，而費用會吃掉毛收益的很大一個比重。此外，頻繁交易有時正好錯過市場（或個股）在幾年甚至幾十年才遇到一次的大幅上升的機會。」
　　好處4減少轉換成本：你永遠無法預測，現在賣掉的股票會不會在未來上漲。與其事後懊悔，不如一開始就採取分散到極致的指數基金。

　　症狀5 財產在不知不覺之間被通貨膨脹吃掉大半。
　　第一分析師的真心話：
　　「股市並不能阻擋通貨膨脹對你的財富的侵蝕，但買股票從中長期來看還是一個不錯的防範。如果你自己沒有信心去經商，或者沒有能力去經商，買股票實際上就是搭車或者與大股東建立合資企業。」
　　好處5 幫助抵抗通膨：若你想要存好一筆退休資金，通貨膨脹就會是你最大的敵人。長期進行指數投資，就等於和大公司的股東長期建立合資企業，享受經濟長期的成長。

　　在股市前景不明的時刻，想要靠投資累積財富，更該好好思考如何妥善運用每一分金錢。
　　最敢於說真話的股市人張化橋，為股民指出一條累積財富的真正途徑，
　　讓我們盡量少走一些冤枉路，及早開始累積資產！

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